王利杰_天使投资这么玩(金融投资经济学原理方法讲解)

创业项目融资包括股权融资和债权融资，在股权融资中，一般有内部人融资、天使投资、风险投资、首次公开发行四种途径。

天使投资是一种权益资本投资，是个人出资帮助初创企业创业的一次性前期投资行为。对投资人来说主要目的是获得日后的收益，同时可以帮助企业获得发展资金。

一、初创企业吸引天使投资的策略

（一）善用口碑，通过社交吸引“天使”

根据国外经验，有相当一部分天使投资是通过朋友、亲戚或社交圈介绍而达成的，

特别是对一些非正式的股权投资者而言更是这样。现实当中，很多中小企业即使具有较好的管理团队和创业项目，

也绝不能忽视对自身的信用资质、良好口碑的培养，这些往往都是天使投资者十分看重的内容。

另一方面，也只有建立起规范的行为模式、企业声誉和社会影响，才能在业内受到广泛肯定，提高无形商誉，增强对投资者的吸引力。

（二）毛遂自荐，寻找自己心目中的“天使”

创业者往往都有一种盲目崇拜心态，对业内成功的企业和企业家顶礼膜拜，轻易不敢触及。创业者要破除这种心态，

抱着“你助我发展，我帮你发财”的良好心态，在适当的情况下可以直接上门，毛遂自荐，去说服这些行业内的权威对自己投资，或帮助自己设计一条引资壮大的道路。

（三）主动介入，参加“天使聚会”

天使投资者常常有一些经常性的聚会，以交流投资心得、寻找投资项目和探索合作机会。

创业者要广泛、持久地关注有关活动的消息，可以直接前去参加并提交自己的商业计划书或做一些项目展示。

在国外，这样的机会非常频繁，也很公开，如：各种主题俱乐部、社交聚会、公共论坛等。

在国内，由于天使投资发展的历史较短，“天使”较少，但此类活动并不少。

如：许多民营企业家聚会、财经论坛、主题研讨会、沙龙活动等，事实上都是有利于推动天使投资的绝佳机会，应该成为一个值得关注的渠道。

二、创业项目对接天使投资的过程

（一）项目选择

1.寻找投资项目

寻找到一个适合自己投资，同时又能够达到自己所追求的投资回报率的投资项目是一次成功的天使投资的基础。

天使投资者寻找投资项目的主要途径包括：直接与创业者接触、通过项目信息展示平台寻找投资项目、通过投资银行家获得投资项目、从风险投资家处寻找投资项目等等。

2.对投资项目进行尽职调查

找到投资项目后，天使投资者将对该项目进行尽职调查，以决定是否要对其进行投资。

尽职调查的标准主要包括：地理位置、行业、企业的成长潜力、创业者的品质和管理团队的历史记录等。

一般而言，离天使投资者较近，便于其进行投资管理、处于朝阳行业并且与天使投资者自身工作背景相关行业、

项目产品具有广阔的市场前景、创业者具有优良个人品质的项目会更能吸引天使投资者进行投资。

（二）投入资金

1.评估

评估是对初创企业的定量了解。通过评估，天使投资者将对企业的价值和将来的收益回报率有一个深刻的了解。

评估的基本方式是根据初创企业预期潜在的资本回报来对其进行定价。

2.设计交易结构

交易结构是指天使投资者对可能长远影响投资者和创业者投资利益的各个方面进行综合考虑，仔细斟酌，形成一系列条款。

交易结构的设计是天使投资过程中很重要的一个步骤，因为一个好的交易结构可以对天使投资者的合法权益起到良好的保护作用。

3.与创业者进行谈判，确定投资细则

在经过上述环节后，天使投资者对企业的价值评定和是否进行投资已经有了一个较为明确的答案。

在这之后就是要与创业者进行谈判，就该企业的价值、交易结构等具体事项达成一致，明确双方的权利义务，签订投资合同的阶段。

（三）投后管理

根据天使投资者对企业投资后管理活动的介入程度，可以将天使投资者分为三类：一种是支票天使，他们相对缺乏企业经验，

仅仅出资，而且投资额较少，另一种是增值天使，他们参与被投资企业的运作，投资额也较大。还有一种是超级天使，

他们往往是具有成功经验的企业家，对新企业提供独到的支持，单个项目投资额相对较大。

总体而言，增值天使是三者当中最为常见的。根据国外相关统计数据，有85%左右的天使投资者与创业者保持着密切的工作关系，

其中1/4左右全职或者兼职为其所投资企业工作。工作的重点主要集中在推荐企业给其他投资者、核实企业的财务状况和为企业家提供咨询等领域，

较少介入产品和劳务的开发、设备和供应的选择等具体经营活动。

三、吸收天使投资的优势与劣势

（一）吸收天使投资的优势

1.能为初创企业解决资金燃眉之急

初创企业往往在刚刚开始项目组建团队时缺乏足够资金，虽然资金量不大但却非常关键，

大部分的创业公司在开始时准备的资金只够几个月发展，在之后就面临断炊的风险。

而天使投资正好可以填补空白，为这些创业公司提供关键的资金量，保证企业在开始高速发展时的资金来源。

2.天使投资范围限制少

作为一个天使投资人，会投资关于各行各业的创业企业。而且本身天使投资人也遍布各个行业，

吸引他们的是一个公司的潜在成长性和盈利性，对行业并没有特别的限制，但是高新技术行业更能得到青睐。

3.天使投资对创业项目要求宽松

对企业来说，拿到天使投资会比拿到后续VC和PE的投资要简单的多。当企业位于天使投资阶段往往是初创当中，

各方面制度还不完善，相关的企业数据和财务报表也不能很好的反映出企业的经营状况。

因此众多天使投资人投资关注的是项目的天花板和创始人的品行，这相对于后期严苛的数据报表已经容易了很多。

（二）吸收天使投资的劣势

1. 占据企业较大的股份份额

虽然天使投资一般情况下注入的资金量较小而且并不参与企业的经营管理，但是通常情况下天使投资人都会要求较大的股份份额作为回报。

这在创业初期可能并不明显，但随着企业的不断发展壮大，天使投资人的较大股份份额会对企业有着较强的控制权，而进而影响到企业的发展。

2. 后续难以追加资金

为了规避掉风险，天使投资人一般不会在天使基金之后再次追加投资。而少量的天使基金对企业的发展十分有限，

并不能很好地帮助企业发展到强大的阶段，如果在企业后续不能拿到VC的投资，很有可能继续造成创业的失败效果。

对于企业来说，不同阶段需要的资源和融资会大不一样。

作为初创企业，需要根据自身的发展情况，在合适的时机，适当的引入天使投资，为企业持续发展提供后劲。

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