首席经济学家管清友的投资课(教你用1万块投资房地产)

我们都知道经济形势好是说经济持续增长，但其实经济形势好分为复苏和过热两种不同的情况。

复苏表现为经济持续上行、通胀下行或保持温和，过热则是经济上行，同时通胀上行或居高不下。

大类资产如何配置选择？

我们就以此为例，看一下经济形势好的时候大类资产的配置选择。复苏期内，经济增速加快，

通胀保持低位，企业盈利改善，股票能够切实分享企业盈利增长的红利，所以股票是复苏期最值得投资的资产。

复苏期其次值得投资的是债券，因为这个时候货币政策依旧相对宽松，债券还存在一定的投资机会，表现整体会好于现金。

除了复苏期，经济形势好的状态还有过热期。过热期内，经济依旧上行，但通胀水平有所抬升，

物价开始上涨，大宗商品走牛，这个阶段，可以对抗通胀的大宗商品成为资产配置中最好的选择。

如何买股票？

因为经济形势好又细分为几个阶段，在不同阶段，不同板块的股票，有明显的轮动特征。那具体是怎么轮动的呢？我给大家一一分析下其中的逻辑。

经济复苏前期对应的是经济萧条的末期，应重点关注金融股。

首先，这一阶段货币政策较为宽松，资金成本相对低廉，有利于降低金融业的负债成本。

其次，复苏期经济活跃，企业融资扩张的意愿比较强，而且回报也比较好，同时由于复苏期的企业盈利改善，

金融业获得的资产质量和收益率也会提升，这会直接加快金融业的资产扩张，扩大金融业的营收。

最后，经济活跃的时候股票发行、并购等金融活动增加，有利于增加金融机构的资本中介收入。历史上几乎每一轮牛市，最先启动的就是金融股。

周期股是什么?

周期股主要分成三类：一是和房地产相关的建筑、建材行业；二是和基建直接相关的有色、钢铁；

三是和制造业相关的重型机械，工业机械，工业制成品，如汽车、挖掘机等。

从逻辑上讲，经济复苏一般是从房地产开始，因为政策宽松主要体现为货币政策和地产政策宽松，

房地产对这些宽松政策最为敏感。比如2016年上半年，房地产销售额同比增速超过40%，异常火爆。

然后房地产的宽松会改善地方政府的财政和土地出让金收入，地方政府有了钱，自然可以做更多的基建投资，

典型的就是挖掘机，2016年我国挖掘机产量同比增长19.4%，主要是由房地产和基建拉动的。

总结一下，经济复苏期，股票是最佳的投资选择。经济复苏前期货币宽松，关注金融股，中期PPI触底，

选择周期股，中后期PPI回落，选择成长股。当PPI和CPI回升到高位，经济进入过热期，

大宗商品是最佳投资选择，但是与大宗商品相关的资源股和受益于物价上涨的消费股，也是不错的选择。

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